Pese al repunte, el multifondo más conservador todavía acumula una caída de 7,6% durante 2026
La mejor rentabilidad se explica principalmente por la caída de las tasas de interés en Estados Unidos.
Después de varios meses de pérdidas que generaron una fuerte controversia por la administración de los ahorros previsionales, una investigación de la Superintendencia de Pensiones contra las siete AFP, y un proyecto de diputados que exige compensar a los afiliados, el Fondo E se recuperó en octubre. Ganó 3,2% real, su mejor resultado mensual desde septiembre de 2024. Sin embargo, todavía está lejos de recuperar todo lo perdido: entre enero y octubre acumula una caída de 7,6%, según cifras de la Asociación de AFP.
El repunte permitió moderar el retroceso de 10,39% que había acumulado hasta septiembre. Pese a ello, sigue siendo su tercer peor resultado para los primeros diez meses de un año desde la creación de los multifondos, solo superado por 2021 y 2023. El Fondo D también se recuperó, con una ganancia de 1,8% en octubre, aunque mantiene una pérdida anual de 4,7%.
Roberto Fuentes, gerente de estudios de la Asociación de AFP, explicó que «el desempeño de estos fondos estuvo favorecido por la disminución de las tasas de interés de largo plazo, tanto en Chile como en Estados Unidos», dijo.
En términos sencillos, cuando bajan las tasas de interés, los bonos que ya están en circulación aumentan su valor.
Como los fondos D y E tienen gran parte de sus inversiones en estos instrumentos, sus rentabilidades mejoraron.
Durante octubre, las tasas de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años bajaron de 5,29% a 4,94%, mientras que las de los bonos chilenos en UF descendieron de 2,82% a 2,60%.
Víctor Silva, economista y académico de la Facultad de Administración y Economía de la Universidad de Santiago, agrega otro factor que ayuda a entender tanto las pérdidas como la recuperación: los contratos derivados conocidos como swaps, que gatillaron la controversia. Explica que las AFP utilizaron estos instrumentos vinculados a las tasas estadounidenses, que amplificaron las pérdidas cuando estas subieron y también contribuyeron al repunte de octubre.
Sin embargo, advierte que las administradoras han debido reducir progresivamente su exposición a estos contratos para cumplir con los nuevos límites de riesgo establecidos por la Superintendencia de Pensiones. Esto significa que una parte de las pérdidas ya se materializó y que el Fondo E podría no recuperarse con la misma fuerza con que cayó, incluso si las tasas siguen bajando.
La controversia llegó al Congreso, donde diputados impulsan un proyecto para obligar a las AFP a compensar a los afiliados del Fondo E por las pérdidas sufridas entre enero y septiembre. La propuesta contempla restituir la diferencia entre los saldos de ambos períodos, reajustada por IPC. El superintendente de Pensiones, Joaquín Cortez, pidió esperar los resultados de la investigación contra las administradoras y advirtió: «Es mala idea legislar al calor de una crisis. Siempre lo ha sido».
El procedimiento sancionatorio, iniciado el 20 de octubre, busca determinar si las siete AFP incumplieron sus deberes de lealtad y diligencia al invertir los ahorros previsionales.
Cambios apresurados
Para Silva, lo ocurrido deja una lección importante para los afiliados: «El Fondo E es menos volátil que el A, pero no está libre de riesgo». Advierte que muchas personas se cambiaron al fondo conservador buscando tranquilidad y se encontraron con pérdidas inesperadas.
El economista también recomienda evitar cambios apresurados. Explica que quienes abandonaron el Fondo E después de las pérdidas de septiembre se perdieron la recuperación de octubre. Por eso, aconseja elegir el multifondo según los años que faltan para jubilar y la tolerancia al riesgo, y no por el resultado de un solo mes.
En contraste con los fondos conservadores, el Fondo A perdió 0,3% en octubre y el B no registró variación. Sin embargo, ambos mantienen ganancias acumuladas durante 2026, de 8,3% y 5,2%, respectivamente. El Fondo C, en tanto, ganó 1% en octubre, pero acumula una caída cercana a 0,5% en el año.
